我需要先提一个观点，就是我的整体理念。说来也不复杂，就是六个字，“择股、低估、分散”的前提下168股票配资网，长期持股收息。
这里面有一个很重要的理念，就是分散。我们知道，不管是择股（你的研究和判断）、低估（足够的安全边际），它们都能很大概率的将风险降低，但是风险是无处不在的。
千行百业有沟壑，那么择股再怎么谨慎，你都不能保证自己看对了，人类最大的愚蠢都是太自信。万物皆周期，低估会有更低估，你无法也不需要知道低估持续多久。除此之外，极低概率的黑天鹅事件，只要周期拉得足够长，就是难以避免的。
对我这样的长期主义者，低概率也低频率的黑天鹅事件，也就是一定会发生的。我不需要每次都正确，只需要做好充分的准备，“分散”的意义，就是应对择股和低估也无法解决的低概率事件。
以我的持仓为例，多数是行业龙头、市值较大、经营稳健、分红信誉良好的大蓝筹。以下我列出一些持仓，注意这不是荐股，是为了说明我的理念是怎么落实到吃持仓的。
截至目前，我主要持有长江电力、招商银行、中国石化、中国神华、农业银行，另外中国平安、陕西煤业、兴业银行、双汇发展、华能水电。
我的理想配置，基本是重仓5到8只股票，也会配置5到8只观察仓。数量其实不多，一方面是我的认知和能力是有限的，需要长期拓展能力圈；另一方面，我也会考虑资金利用效率，不会为了分散而分散。
重仓股和观察仓之间，并没有严格的界线，更多是加仓会看市场机会成本。举个简单的例子，今年以来，招商银行的市场走势属于低估阶段，属于历史级的窗口。那么，今年主要加仓就会倾向招商银行了，并不会为复投而复投，说穿了，不复杂，一切以估值为出发。
说清楚以上，接下来可以说说农业银行了。
坦率说，我认为从配置的角度看，每个长期主义的投资者，都可以配置一些四大行，但也要注意仓位比例。建议配置的原因，是银行本身是万业之母，也是经济的晴雨表，是长期享受发展红利的重要组成。建议注意仓位比例，则因为银行是典型的高杠杆行业，低估周期是很长的。
什么叫低估周期？即是市场共识，是不是长期形成的、稳固的共识。我们看银行破净是长期的，即便四大行过去两年走势不错，即便银行板块今年表现极佳，但整体仍然是低估的（基于PB看）。
说的直白点，就是市场不认可银行的利润，并且不是短期不认可，已经长期不认可了。
我们以回溯的方式看，会发现银行业一些自身的问题和特点，我可以把自己的理念，结合起来一起说。
第一是估值和收益，我怎么确定买入点。
以四大行为代表的国有大行，其利润和分红是稳健的，所以我一般是用股息率估值。最简略的估值和收益期待，就是假设你对当前的股息率是满意的，并且是长期满意的，那么在参照历史估值区间，就可以买入持有了。
这种估值方法，是简化长期投资的方法，你可以把它看作长期存款吃利息。市场的波动，有的人把它看做待涨期权，我其实不以为然，原因是上面提到的：低估不是短期的，是长期低估，是长期共识了。
那么具体到农业银行，我把股息率7%附近，看作一个低估买入点。每年基于股息的变化，这个买入点就是刷新的，用每股分红除以7%就是。在建立买入点的时候，也可以用每股分红的3年均值，或者5年均值来算。
例如农业银行今年拿到的每股分红是0.2309元，反推就是3.3元。至于有些短视的人，会说怎么会有这么低的机会，我建议会看下历史股价，不但有机会，而且很近。——再次提醒，我是以年为单位的长期主义者，恨不得以天为单位的朋友，我们压根就不是一类人。
第二是会有止盈吗？我怎么确定卖点。
芒格说他一辈子都在想着买入更多的优质股权，很少考虑卖出的事。很简单，却是很深刻的股权思维，我也持有类似的观点，我其实也很少考虑卖出。
卖出的考虑，有且只有三种情况，一是企业基本面发生恶化（具体到农业银行上，概率太低了）；二是有更好的标的（我是把它看作配置组成部分，所以不存在）；三是股权的估值走到高估，甚至严重高估了（农行有一定概率，但也不太大）。
我以农业银行为例，我今年浮盈一度翻倍了，这是需要止盈了吗？当然不是，我只看是否高估了。股息率从7%下降到5%，这仅仅是从低估修复到合理，完全不存在高估卖出的问题。
再次以股息率来估值，股息率来到4%我才会考虑。那么以每股分红0.2309元，反推就是5.77元。高估到这个程度的概率不大，所以不太需要考虑。
第三是如何看待波动，这才是价值投资和投机者的根本区别。
处于风口浪尖的预制菜屡屡被“推到火上烤”。消费者本就高度担忧预制菜食材质量不透明、添加剂较多，此次被曝光的梅菜扣肉恰恰验证了这些担忧。预制菜属于新兴行业，还没有哪家企业建立起足够强大的口碑和品牌，基本处于一荣俱荣、一损俱损的阶段。槽头肉事件后，整个行业遭遇更多质疑，消费者也会更谨慎选择。
2018年，仰韶彩陶坊酒在西安正式上市，标志着仰韶酒业全国化战略的试水。其后，仰韶酒业制定了“一线两角”的市场规划，“一线”，即以河南为中心的南北一条线，北到北京，南到海南；“两角”就是长三角和珠三角。截至目前，仰韶酒业已经布局西安、北京、湖北、新疆、海南、深圳、山东等市场，全国化市场不断提速。
我的建仓周期很长，一个企业股权攒起来，短的要几个月，长的要几年。例如招商银行我是从2022年开始建仓的，到现在3年了，仍然没完成建仓。
这就是我说的，我是以年为单位看估值，有些投机者拿几天就手痒难受，这和我们不是一类人。说白了，我是以年为单位，以持续终生为目标的投资配置，而投机者往往恨不得赚一天的钱。
所以，我的估值波动是很大的区间，市场往往就在这个上下限的内部波动，我也就长期持有不动，也就实现了最初希望的持股收息。
可能有的人说，在估值的前提下，把买卖的区间缩小，不就实现低买高卖了吗？在我看来，这是不冲突的，因为估值说到底，它注定是个性化的。在投资这条路上，其实不存在“抄作业”，因为抄别人的操作，看起来很简单，但是成功的人最难的，是长期的成功积累的复利收益，这需要的是一个系统。
我曾经写过一篇华能水电的反思文章，那笔投资是赚钱了，但我认为是失败的。赚钱了，是个客观的结果，失败的是它不符合我的体系。这里的衡量，是我需要长期的稳定的盈利，而不在于某一次，或者某一阶段的操作。
能理解这一点168股票配资网，也就能开始思考自己的体系，并且能做到稳定盈利了。
